本年以来，黄金涨幅达到了 16.76%。2 月 13 日，现货黄金涨 2.39%，重回 5000 好意思元上方，报 5042.205 好意思元 / 盎司。实验上，从 2026 年 1 月下旬动手，公共贵金属就商场就出现了一波号称"史诗级"的行情。
1 月 19 日— 28 日，海外黄金走出"八连阳"，流畅刷新历史新高，累计上升 17.7%。1 月 29 日冲高至 5598.75 好意思元后大幅颠簸，全天振幅 9.2%，小幅收跌。
1 月 30 日，受"下一任好意思联储主席东谈主选已定"传言及凯文 · 沃什认真接任音书影响，黄金献艺"史诗级跳水"，单日暴跌 9.25% 至 4880 好意思元，创近 43 年最大单日跌幅；同日伦敦现货白银重挫 26.42%，创近 46 年最大跌幅。
资格周末消化后，2 月 2 日黄金开盘续跌，一度面对 4400 好意思元，较三天前高点 5598 好意思元累计回落 22.4%；随后触底反弹，当日收于 4600 好意思元上方。尔后金价规复高波动上升，2 月 3 日— 9 日五个来回日内重回 5000 好意思元上方，但仍距前高有 500 — 600 好意思元差距。
民生银行首席经济学家温彬将黄金价钱"史诗级巨震"的触发原因总结为三个：一是，前期快速上升与保证金比例上调；二是，新好意思联储主席任命激发"沃什来回"；三是，特朗普"新门罗目标"略有软化。
温彬进一步阐扬，领先是黄金在过程前期过快上升后蕴蓄了强大赢利盘，即便接洽到 1 月末的大跌，伦敦现货金价在统共 1 月份仍累计上升逾 15%；若以最高点价钱诡计，月内曾一度上升 30%。事实上，在布雷顿丛林体系解体后，历史上伦敦金价单月最大涨幅也即是 1973 年 2 月的 28.8%。同期，1 月下旬以后黄金波动率动手快速走高，1 月 29 日黄金 ETF 波动率指数升至 46，面对 2020 年 3 月前高，金价彰着插足加快冲顶的节律。
从历史教养来看，"飞扬幅 + 高波动率"的气象很容易促使商场的赢利了结心扉聚拢露馅。举例，2008 年 10 月在黄金 ETF 波动率指数阶段性触顶后，伦敦现货金价一度跌超 20%；2020 年 3 月跟随黄金 ETF 波动率指数快速上升，伦敦现货金价跌超 10%。
其次是，CME（芝加哥商品来回所）上调黄金保证金比例。旧年 12 月底，CME 流畅两次上调黄金、白银的保证金；本年 1 月中旬，CME 对保证金机制进行弯曲，将金、银、铂和钯合约的保证金诡计形式从固定金额改为按合约口头价值比例动态浮动。在 1 月 30 日金银价钱暴跌之际，CME 再次将非高风险账户保证金由 6% 教育至 8%，将高风险账户保证金由 6.6% 上调至 8.8%。
" 2 月 6 日，CME 再度动手，将其 COMEX100 黄金期货的运转保证金从 8% 上调至 9%，将其 COMEX5000 白银期货的运转保证金比例从 15% 上调至 18%。"温彬示意，上调保证金比例尽管能扼制黄金商场过热的投契心扉，但也激发了金价的短期大幅波动。
东吴证券首席经济学家芦哲以为，2026 年 1 月黄金价钱走势主要受多重宏不雅与非宏不雅身分交汇影响。月内好意思国经济数据与货币策略预期反复弯曲，好意思元信用变化、地缘政事风险扰动以及贵金属供需预期共同作用，使黄金在不同价值属性维度上的订价逻辑呈现阶段性切换特征。从金钱确立、货币、避险与商品四个维度不雅察，单并立分难以在月内握续主导价钱运行，商场更多体现为对事件与预期变化的被迫反应。
黄金价钱的上升逻辑与此前是否不同？
温彬发现，在年度模子中，黄金的阐扬变量在 2005 年发生了权贵窜改。2005 年昔日，黄金更多展现出商品属性，其订价中最权贵的身分包括好意思元涨幅、公共通胀、公共 GDP 增速、好意思国债务限制以及地缘政事风险。但在 2005 年以后，通胀与经济增速对黄金的阐扬力度大幅下降，拔赵帜立汉帜的是策略利率、实验利率、好意思联储金钱欠债表变动等身分，2005 — 2006 年前后是黄金从商品订价为主导转向全属性订价的转化点。
"从更长的历史看，2023 年以来的黄金牛市取决于多个身分的换取。一方面好意思联储渐渐由加息转向降息，货币策略在 2024 年、2025 年流畅两年对黄金涨幅产生正孝顺；另一方面 2022 年以来跟着俄乌梗阻、中东场合弥留等一系列事件爆发，地缘政事对金价的孝顺已流畅四年保握正孝顺。此外，好意思国政府债务流畅多年彭胀，一直是金价上升的主要推开赴分。相背，实验利率对金价的上升孝顺却相对有限，近 4 年内仅在 2025 年牵挂至正孝顺。"温彬说。
黄金价钱在 2026 年能否不竭冲击历史高点？
好意思国的 CPI 数据被看作是一个艰巨的参考变量。数据夸耀，好意思国 1 月份 CPI 同比上升 2.4%，为 2025 年 5 月以来最低增速剔除波动较大的食物和动力面孔的中枢 CPI 在 1 月份同比上升 2.5%，增速为 2021 年 3 月以来最低。经季节性弯曲后，1 月份 CPI 环比上升 0.2%，中枢 CPI 环比上升 0.3%。如果好意思联储不竭保握降息节律，好意思元走弱相同会对金价有推升作用。
与此同期，摩根大通、德厚实银行等头部投行近日纷纷增握黄金 ETF，公共握仓量较 1 月末净增 62 吨。多家海外机构近期纷纷上调黄金指标价。德厚实银行在陈说中指出，"鞭策金价上升的主要驱开赴分——央行黄金储备加多、好意思元信用弱化、地缘风险握续等均未窜改"；摩根大通私东谈主银行也将 2026 年底金价指标上调至 6150 好意思元 / 盎司，其中枢依据在于新兴商场央行的"追逐式加多黄金储备"。
温彬判断，黄金价钱在 2026 年依旧有上升趋势的守旧。一是好意思联储预测仍将鄙人半年降息 2 — 3 次，而好意思元指数也有下行空间，这将守旧黄金的金融属性与货币属性上升；二是地缘政事风险依旧高企，近期包括好意思伊谈判未杀青实验性效果，日本众议院选举效果夸耀政事光谱已大幅"右转"，这也加多了区域的不褂讪身分；三是"去好意思元化"趋势尚未散伙，预测列国央行增握黄金趋势难改，预测 2026 年末金价区间或会升至 5500 — 6000 好意思元。
国泰海通宏不雅首席分析师梁中华以为，本轮黄金价钱的大幅下落主如若前期超涨、资金杠杆较高、来回拥堵情况下的平素弯曲，并不窜改黄金永恒上升的牛市时势。
"本轮贵金属价钱的大幅下落是对年头以来非感性上升的技能性弯曲，而非黄金永恒牛市的散伙。"梁中华示意，短期来看，前期过热投契心扉的降温，以及资金杠杆水平的下降有助于黄金重回更健康与庄重的上升趋势；永恒来看，在列国信任进度下降的情况下，公共仍在资格握续的货币体系重构，央行购金仍有较大空间，黄金永恒的行情仍然会延续。
（作家 李晓丹）开云kaiyun体育